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深圳成指与上证指数高,美股大跌的根本原因是其“水牛”下的估值太贵

深圳成指与上证指数高

美股大跌的根本原因是其“水牛”下的估值太贵

  所以,这一系列的事件,都不是因为疫情而恐慌那么简单,疫情的背后,是整个美股市场深层次的危机。也许我们能做的,就是尽量降低我们风险资产的持仓,并密切注视着,接下来几周的美国股市,是否会进一步继续暴跌,直到一切无法挽回。

  光大证券认为,A股对海外波动免疫能力增强,若继续大跌可考虑逐步买进。①美股大跌的根本原因是其“水牛”下的估值太贵,以股市市值GDP衡量的估值水平,美股达到了100%的历史分位;②从二战的人员和物资的动员数据来看,美国动员能力方面丝毫不比其他的体制差,无需过度担忧美国面对疫情的动员能力;③中国进出口总额占GDP的比重由2006年64.2%下降至2019年31.8%,对海外风险的免疫能力明显增强。④在政策经济周期的分析框架下,决定市场大势的不只有经济数据,还有政策松紧。石油价格大幅超预期下跌,降低了近期出现滞胀的风险,拓宽了政策宽松空间。

3月24日开始的反弹,是在美国宣布紧急状态之后十天,虽然确诊数据还在大幅增加,但是市场看到特朗普采取行动了,对经济危机的担忧消除了。特朗普救市之后,货币充裕,流动性不足的问题解决了。因此,之前导致市场下跌的第二个、第三个因素都消失了,随后美股便出现了报复性反弹。

  而这也是美股历史上第二次触发熔断。美国在1987年“黑色星期一”的3个月之后,推出了股指熔断机制,分为7%,13%,20%的三档下跌熔断。三十多年来的美股市场,此前真正触发熔断仅有一次:1997年10月27日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,收于7161.15点,创下自1915年以来最大跌幅。

  现在美国市场可以说风声鹤唳,草木皆兵,任何风吹草动,都可能被投资者放大成利空,从而对市场造成巨大的冲击。美股接连暴跌对于全球资本市场的冲击是显而易见的,特别是对于和美国关联度比较高的欧洲市场、日本市场、韩国市场以及港股都造成了大量的冲击,股价出现断崖式下跌,让人担心金融危机爆发。

  而我在回答中写的很清楚,美股没有在放水之后立刻反弹,核心原因是沃尔克法则导致了美联储放水到了商业银行之后,这部分流动性在进入到股市之前,还需要一些周折,而美国的金融市场是稳健的,没有爆发危机的迹象。

  既然说到瑞幸咖啡了,就不得不说一下最近美股市场爆炒破产股的现象。有些朋友不明白为什么公司都申请破产了股票还能交易。有些朋友们呢是想了解万一公司破产,自己手里的股票会不会被清零。在大多数人的眼里,企业申请破产就等同于企业的彻底失败和死亡。但其实破产重组和破产清算并不是同一个概念。在现行的美国破产法下,申请破产重组其实是对危困企业的一种保护。负债公司提出破产重组申请之后,要在120天内提出重组方案。破产重整期间公司可以保留原有的资产和业务,使企业得以继续经营,同时通过与债权人的协商达成对债务的清偿协议,公司的银行账户在此期间会受到法院监管,保证还债计划的执行。

  第二个有的人评论说巴菲特很早就开始减持了,根本不值得吹,这么说吧,看过投机或者理财最基础的一些书的人都应该知道“永远不要赚投机市场的最后一块钱”这个说法,巴菲特去年下半年持续减持的原因和大家一直看空美股的原因一样,美国负债过高,美联储持续放水,经济没有新的爆发点,产业空心化,川普各种瞎搞等等,大家都说美股要崩,就是缺个催化剂,说了两年多了被频频打脸,所以巴菲特能在美国国内幸福感居高,对经济前景一致看好的情况下,在道指屡创新高的情况下大手笔减持,我觉得这本身就很了不起,我自己也炒股什么的,我自认没有办法控制自己在股市加速上涨的阶段斩仓出局的,我相信99%以上的交易者都和我一样。

  而西方金融恰恰是对庄家单向透明如臂使指的赌场,美国议员都能春江水暖鸭先知,往上的资本家呢?谁能知道特朗普啥会再扯个“沙俄石油减产协议”的谎收割空头?最推崇自由市场的美股,放水、改规则、拔网线、甚至gm亲自下场充钱跨过银行放贷、直接买企业证券的事都干了,他们标榜的自由究竟是谁的自由?负值油价都出来,他们抛售的经济学究竟是谁算计谁?所以散户还是死了跟西方金融的心吧,不然原油宝就是下场

  美股熔断机制同样是历史的产物。1987年10月19日,美股道琼斯指数(三大指数之一)大跌22%,引发全球股市集体暴跌。为平抑市场巨幅波动,并给投资者和交易员在股市大幅震荡期间有时间作出更理性的思考,美国证券市场管理层着手酝酿在股市暴涨暴跌时暂停交易的熔断机制。直到2013年,根据当年4月8日生效的最新修改规则Rule80B,才最终确定了目前的熔断机制。

  张夏认为A股从现在到二季度都是最困难的阶段,甚至绝对收益者建议到三季度再进入市场。这一轮美国股灾是1987年股灾的上演,美国经济并没有见顶的迹象,但整个股票市场需要三个月时间震荡来消化较高的估值,目前标普500指数估值达到了22.5倍,处在历史最高区间内。短期的暴跌和波动并没有完全结束,但由于经济基本面强劲,向下空间不大。历史上看,美国股市真正出现大跌都是源于经济基本面出问题,而非单一的估值。张夏对接下来美股的看法是,未来一年之内美股要见新高的概率很低,更可能是处于一个较长的横盘整理阶段来消化估值。

  在美股见底的一片呼声中,我们也听到市场上警告的声音。分析师马克·柴金就对美国财经媒体CNBC表示,接下来面临的仍然是未知,前几天的市场暴涨可能会给投资者带来不切实际的乐观情绪,而接下来的财报季很可能会让他们失望。

  流通股数的下降,就会造成市场流动性的下降,更容易在下跌的时候,出现流动性危机,产生突发式的暴跌。而更可怕的是,目前这些流通股中,最多的部分都是在美股的ETF中。如果查阅美国知名大公司的股东名单,基本上都会看到Vanguard和Blackrock两家公司的名字,而这两家基金都代表着美国ETF基金,而这两家加起来的股本基本都占到10%以上,分列除创始人之外的第一、第二大股东。

1942年,美国军事生产大增、财政赤字飙升、企业获利可观,但1942年前几个月美股股价,随着战争消息恶化一路走低。尤其是美国作战部在战争最初几个月,总是把败仗说成胜仗,后来,当市场知道那些好消息都是假新闻的时候,大家开始对美军失去信心,投资者反应更加强烈。当时,任何理性思考的投资人都看空股市。

  经济衰退时,随着每股收益下降,股价也会下跌,目前股票走势没有反映出2020年每股收益可能下跌50%的预期。到目前为止,已经有9%的标普500指数成分股公司公布了一季报,其中43%没有达到市场预期,收益同比下降15%——这还是1-2月,疫情在美国、欧洲没有全面爆发时的情况。根据高盛的预测,二季度情况可能更糟糕,标普500指数公司盈利降幅可能是123%。如果考虑半年报动态市盈率,2020年动态市盈率,现在的股价已经像氢气球一样,脱离了市盈率引力的控制,渐飞渐高,快要看不见了。有的哥们搞不明白疫情逻辑,干脆认为美股就是“赌场”。

  这段时间,我们几乎每周都见证历史,甚至每天见证历史,美国股市在3月份出现了4次熔断,美国的股指期货更是多次跌停,达到5%的交易限制。美股在见顶之后出现了30%以上的大幅下挫,并且是短短一个月的时间完成,可以说是自由落体式的下跌,我们以前都以为美国走势强劲,走了11年的牛市,美股机构投资者为主,不应该出现断崖式的下跌,但是这次我们却看到了,并且这一次不仅是我们震惊,连90岁高龄的股神巴菲特也感慨“活久见”,活了这么大,从来没见过这种跌法。

2020.3.10,美股23年以来首度熔断,3.12美股开盘暴跌触发二次熔断,3.16美股第三次熔断,道琼斯指数暴跌13%,3.19十天内第四次熔断。此后,美联储紧急投入资金救市,但是收效甚微——救市策略实际上的助益并不大,但投入资金之时,美元的币值势必受到一定的影响。美国债台高筑,但美联储还必须继续投钱。这样的滚雪球,无疑让陷入低谷的美国经济雪上加霜。

  以美股熔断的基准——标普500指数为例,美股历史上12次熊市的跌幅在22%-86%不等,熊市持续时间在2-62个月。触发美股大跌的因素包括美国经济萧条、战争、石油危机、银行业危机、股市泡沫破裂和疫情等。本轮美股暴跌的原因兼而有之,既有突如其来的新冠肺炎疫情的冲击(本次独有),也有沙特和俄罗斯的石油价格战影响,还有美国股市经过长达11年的牛市积累了巨大的资产价格泡沫破裂,加之美股量化交易和杠杆化交易导致跌势迅猛,这些因素共同叠加引爆此轮美股大跌。

  总体上,美联储和美国政府的前期应对政策效果并不好,有效性不足,因其仅能短暂有限地提振信心,不能从根本上解决疫情及其引起的全球供应链断裂等问题对经济的冲击。而且美联储史无前例的大手笔宽松,正式确认了当前的金融危机状态,加剧投资者的恐慌情绪,加之市场对疫情和经济前景预期悲观,美股仍将处于下行通道。美债受益于美联储的量化宽松和零利率政策,收益率将处于低位,但美股下跌,投资者可能抛售美债以补充保证金,美债收益率的波动性将增强。疫情和美股大跌导致市场恐慌情绪飙升,美元指数获得支撑,将维持高位震荡。

  尽管老推连推3篇推文,试图“灭火”,拯救美国股市,但却没有一点鸟用,终究还是敌不过市场那只无影的手;等到周二早上醒来一看,本文作者发现美股3大指数的跌幅全都突破了7%,其中道琼斯指数更是大跌2000多点,跌幅7.79%。美股大跌的原因,其实,就是从老特的连续3篇推文中即可获知,疫情、油价和美国内问题。

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