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期货双向开仓教训,国内商品期货史上罕见的上海胶合板9607事件

国内商品期货史上罕见的上海胶合板9607事件

1994年、95年的胶合板期市成为国内期货市场最大的热点,大量的热钱逐利其中,9507合约更是达到了巅峰,期价由40元/张起步,一路上扬至62元张的天价。高企的价格使胶合板现货商及进口商兴奋不已。大量的现货涌进交易所注册仓库,大量的印尼胶合板流入本已过剩的国内市场,使原本就已低迷的胶合板现货市场雪上加霜。最终9507多头以巨额的资金接下了20万手的现货,这些实盘一直堆放在交割仓库,沉重的库存压力使原本火爆异常的上海胶合板期市在其后几个月时间里相对冷静了许多。

  期价的偏低和1995年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底,随着1996年诸合约的陆续上市,多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制,利用利多消息的支持,蓄意在1996年系列合约上逼空。

  期价的偏低和1995年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底,随着1996年诸合约的陆续上市,多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制,利用利多消息的支持,蓄意在1996年系列合约上逼空。

  沪板9607合约就是在这种相对冷静的环境中推出的。1995年12月10日,上海商品交易所推出胶合板9607、9609合约。由于当时主力资金集中在苏板以及沪板9603、9605之上,9607合约自推出之日至1996年3月7日,一直受到冷遇,期价由推出时的45元/张的价格逐步回落,3月7日因谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割,9607合约顿告跌停至41.90元/张,此时成交量才初次突破5万手,持仓量亦仅12万余手。

1996年6月13日,上海商品交易所为控制胶合板9607合约的风险,决定对该合约实施强制性协议平仓,并提前摘牌,且不实施实物交割。最终空头以44.20元张,多头按45.20元张的价格平仓。未经历过此事的人们对此不免疑惑难解,多空以不同的价格协议平仓,岂不是有违于期货“零和”的游戏规则吗?空低多高造成的平仓差价由谁来填补?事实上,为了维护市场的平稳,交易所动用了交易所风险金弥补以不同价格协议平仓所形成的资金缺口。这就是国内商品期货史上罕见的上海胶合板9607事件。

  在期货市场,有95%的人是亏损的,对于初入期货市场的朋友,一定要有清醒的认识。95%这个数字告诉我们什么?就是告诉我们,在没有做到稳定盈利之前,不要投入太多的资金!对于初学者,投入的资金越多,钱亏得也越多,所以,一定要控制好这个量。这是学习期货交易的第一个基本原则。保障资金的安全是第一位的。这个原则一定要好好去用心体会,并坚决执行。在没有做到稳定盈利之前,一般投入总资金30%以内的额度进行交易,是比较合理的。千万不能投入全部资金,更不能借钱来做期货。

  空头在9607合约上的致命处在于其持仓巨大,且相当集中,据了解当时空头主力在9607合约上的持仓主要集中在6个会员手中,单边最高持仓达59万余手,其风险之巨可想而知。面对天天无量涨停的9607合约及命倾在即的空头,交易所为了控制风险,不得不出面干涉。6月13日,交易所果断地停止9607合约的交易,实施协议平仓,并将9607合约提前摘牌,且不实施实物交割。最终9607合约按照空头以44.20元张,多头按照45.00元张的价格实施强制性协议平仓,其中的价差由交易所以交易风险金补足。

  空头在9607合约上的致命处在于其持仓巨大,且相当集中,据了解当时空头主力在9607合约上的持仓主要集中在6个会员手中,单边最高持仓达59万余手,其风险之巨可想而知。面对天天无量涨停的9607合约及命倾在即的空头,交易所为了控制风险,不得不出面干涉。6月13日,交易所果断地停止9607合约的交易,实施协议平仓,并将9607合约提前摘牌,且不实施实物交割。最终9607合约按照空头以44.20元张,多头按照45.00元张的价格实施强制性协议平仓,其中的价差由交易所以交易风险金补足。

4、期货交易所监管不力,对事件处理不当。在M506从9500以上的高位以连续跌停的方式走到7500左右时,交易所没有采取积极的减仓措施来协调多空双方尖锐的矛盾,反而采取全面放开棕榈油合约涨跌停板限制,让市场完全处于失控状态。从期价回归市场价值这个规律来考虑,这是无可厚非的,但对于一个持仓量巨大、处于暴跌过程、毫无信心支持的市场来说,这个紧急措施显得过于草率和匆忙。这直接导致了价格的继续狂跌,使市场投机多头损失惨重且无一幸免,严重打击了投机者的信心,从而彻底失去了投机者的支持,也使市场变得毫无生气、死水一潭。海南棕榈油其后的交易正是处在这样一种市场环境中,直到渐渐消亡。

  在期货市场中,亏损是再正常不过的事情,再牛的交易员也会亏损,因为谁也做不到每次开仓交易都能盈利。要把期货当作一种专业技能来学习,就像我们学习计算机,舞蹈等等,在学习这些技能时肯定都要交一部分的学费,投入一定的成本,那我们可以把这部分的亏损当做自己的学费,这样交易的心态就会好很多了,如果一开始就想着赚钱,心理上就会产生很大的落差,面对不断的亏损,心态就越做越坏了。但是这里我要说一下,亏损后不能白亏,要总结每次亏损交易背后的经验教训,防止下次再次发生同样的错误。这也就是我下面要说的。

3.从上海“粳米事件”发生的全过程看,交易所的规则制度缺乏连续性、公正性和科学性,打击了投资者的参与信心,妨碍了市场的正常运作。当时上海粮交所在粳米期价大幅上升之际出台了一些具体措施,包括多空双方要限期减仓、新客户暂不允许进行粳米期货交易等,之后又规定了粳米期货价格的最高限价,以期短时间内令期价回落到一定水平。但在1994年9月中旬,当上海粳米期价受政策面影响而出现暴跌时,上粮所又取消了最高限价的规定,并将粳米期货合约的涨跌停板额缩至10元,导致粳米期价再次以连续涨停的方式快速上升。交易所方面出台的不同文件?

1996年6月13日,上海商品交易所为控制胶合板9607合约的风险,决定对该合约实施强制性协议平仓,并提前摘牌,且不实施实物交割。最终空头以44.20元张,多头按45.20元张的价格平仓。未经历过此事的人们对此不免疑惑难解,多空以不同的价格协议平仓,岂不是有违于期货“零和”的游戏规则吗?空低多高造成的平仓差价由谁来填补?事实上,为了维护市场的平稳,交易所动用了交易所风险金弥补以不同价格协议平仓所形成的资金缺口。这就是国内商品期货史上罕见的上海胶合板9607事件。

1994年、95年的胶合板期市成为国内期货市场最大的热点,大量的热钱逐利其中,9507合约更是达到了巅峰,期价由40元/张起步,一路上扬至62元张的天价。高企的价格使胶合板现货商及进口商兴奋不已。大量的现货涌进交易所注册仓库,大量的印尼胶合板流入本已过剩的国内市场,使原本就已低迷的胶合板现货市场雪上加霜。最终9507多头以巨额的资金接下了20万手的现货,这些实盘一直堆放在交割仓库,沉重的库存压力使原本火爆异常的上海胶合板期市在其后几个月时间里相对冷静了许多。

  由于当时主力资金集中在苏板以及沪板9603、9605之上,9607合约自推出之日至1996年3月7日,一直受到冷遇,期价由推出时的45元/张的价格逐步回落,3月7日因谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割,9607合约顿告跌停至41.90元/张,此时成交量才初次突破5万手,持仓量亦仅12万余手。

  “孙子兵法”有一句话:胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。这句话在期货市场有也很受用,在你打算进入市场进行实盘投资交易之前,要先学习期货了解期货,应该先通过学习期货交易原理、讨教高手、思考摸索、历史验证等方式找到理论上能盈利的方法,并且制定理论上能盈利的交易方法,再去参与实战交易,这样成功的概率会比较高。而如果只是有一些资金,对期货交易不了解,就直接投入实战,想在实战中寻找赚钱的方法,则多半还没找到方法,钱就已经亏得差不多了。

8月初,各月合约期价跌至1650元吨附近,这时传闻东北部分地区遭受严重水灾以及黑龙江提高玉米收购价格,多头受此消息刺激,再度卷土重来,两日内将期价推上1800元吨。8月2日,C511单日成交58万余手,创下玉米期货交易史上的天量。大连玉米C511合约的炒作,尤其是周边市场长春联合期货交易所在玉米期货交易中多次发生严重违规事件,引起了管理层的担忧。当时长春联合交易所管理混乱,导致大量空头仓单流入市场,市场秩序受到严重的干扰,大量交割违约,引发了重大的经济纠纷,在社会上造成了恶劣的影响。

  期货最大的风险主要还是来自自己的无知。对期货市场并没有完全了解,就贸然的投资交易期货,所以,给大家的第一点建议就是,一定要正确认识期货市场的高风险。只有控制好风险,我们才能谈盈利。那如何控制风险呢?

  期货市场永远存在波段和趋势哪个更重要的争论,波段性行情可以获得小利,正确把握趋势性行情可以成为赢家。有人说建立大事业的人,争的是五百年的大计,不争瞬息之间的小事,然而我觉得那瞬息之间的小事却往往是百年大计的开端。在期货交易中我们不光要注重趋势性行情的变化,也要注重盘口细微的改变,这正是市场主力留给我们的“蛛丝马迹”。而对于人生我们也不光要有远大的目标,更要有实现目标的决心和行动,因为“不积跬步无以致千里,不积小流无以成江海”。

  此时交易所为控制风险,出面协调,但多头得势不饶人,不愿意协议平仓,并在最后交易日创下4465元/吨的天价。最终空头能够交割的实盘仅3万吨。多头利用仓容在9607合约上的投机取巧极大地挫伤了广大交易商,特别是套期保值者入市的积极性,绝大部分套保交易商开始撤离广联,导致其后续合约的交易一日不如一日。交易所不得不利用推出新合约之际重新修改部分交割规则特别是有关仓容的规定。

  行情盘整和趋势是交替的(大区间跟小区间交替进行,做交易前首先应该判明目前行情所走的是什么区间,你可以不懂预测,但不能因看不清市场而没有对策,空仓也是对策之一。)我们寻找过去波动性高、日波幅较大的市场,而最近却出现小幅波动的市场,因为我们知道价格波幅大的日子已经为时不远了。几乎在每个大区间出现前的几天内,都可以看到区间缩小的信号。小区间产生大区间,大区间产生小区间。

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