www.154.net

导航菜单

2009年6月的上证指数,A股市场素来有“五穷六绝”的提法

A股市场素来有“五穷六绝”的提法

  因其历史数据最久、宣传最到位,未来上证指数仍会是市场情绪的一个锚。比如近期3000点整数位,就很容易成为绝大多数参与者的心理关口。暂不论它的失真程度,只要市场中的大部分股民、还把它当成股票市场的准绳,那么就有观察价值。

  (2)今年两会期间再次强调了发展多层次资本市场,推进注册制;大众创业和万众创新是中国经济新发动机,高手在民间;表示资金流入股市也是支持实体经济;证监会表示“这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映,是各项利好政策叠加的结果,有其必然性和合理性。中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期,是股市上涨的主要动力,投资者信心明显增强,反映了投资者对改革开放红利释放的预期。改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。”

  所以,XX在股市已经涨到3300点左右,又在两会期间这个关键的时间点对于这轮上涨的定性,是极其意味深长的:这一轮上涨,是改革预期推动下的牛市。翻译下:大力推进各项经济、政治体制改革,推动国企改革,大力发展资本市场,推动大众创新。这些举措会重新激发经济活力、改善企业盈利状况,所以股市上涨是合理的,股市应该涨,大家应该对改革充满信心。

  股价的上涨,其实最直观的原因就是资金大量涌入推高了股价。在经济下行、通货紧缩压力上升的背景下,货币宽松将成为常态,降息、降准仍有较大空间,市场利率未来将长期持续下行。另一方面,过去几年房地产市场、银行理财和信托产品成为居民财富的大蓄水池,都有可能成为股市资金的来源,尤其是当股价持续上涨时,财富效应将会体现,居民理财、信托搬家的可能性和幅度会越来越大。

  显然,我们首先需要明确影响股市上涨或下跌主要的因素包括哪些。一般的,我们认为经济基本面、政策面、资金面、市场估值水平和投资者信心等因素,是股市走向的最重要影响因素。让我们以量化指标估值水平开始分析。

  政策一直发挥重要作用,所以政策如何,显然是我们非常关心的。所谓的政策,其实并不是说国家出台许多直接政策刺激股市上涨、或者是出台政策打压过于狂热的股市,更多是在说政府的许多间接影响股市的政策。比如货币政策、财政政策,以及政府对具体行业的发展政策等。这些政策的出发点并非就是要搞起股市,可能只是为了盘活经济、优化资源配置,但是往往会间接导致对股市的影响。总体来说,各方面政策,对市场起了作用。让我们再来疏离一下已经发生的事件,梳理这背后的逻辑:

  发行募资668亿,现这笔钱缩水成405亿,却被上证以上市首日超高价48.6元、对应总股本7万亿市值直接计入、速占了25%权重。这些年,上证指数按中石油总市值蒸发6万亿统计,可从没有人实亏过这6万亿啊!

  A股市场素来有“五穷六绝”的提法,从2000年来5月-7月大盘表现来看,5月份期间大盘整体表现较弱,尤其是近几年表现更为明显,指数大涨大跌的概率不大。6月份指数一般容易出现大跌,例如2008年6月,上证指数跌20.31%,2013年6月,上证指数跌13.97%,但综合来看,6月份上涨的概率要大于5月。进入7月份后,市场容易出现大涨,例如2007年7月,上证指数大涨17.02%,2009年7月,上证指数大涨15.3%,这可能和每年中报业绩有关,如果上市公司中报业绩超出市场预期,市场信心自然会增加,大盘上涨的概率也因此会偏高。

  某小区现市场价:100万套*2000户。率先上市内部房源20套,某业主随意挂牌300万、还真有糊涂蛋接走了1套,更不巧被个缺心眼的房价指数按动态总市值计入。得出该楼盘今年跌67%、市值蒸发40亿、全体业主户均亏损200万的结论。

  看完以上内容、或许您已赞同我对上证综合指数即"最不靠谱指数"的评价。现场外虽有挂钩上证综指的指数基金,我的建议自然也是:别参与!仅仅把它当作一个供你有限参考市场情绪的锚,就足够了。不知不觉已码2千多字,【全市场指数】下篇续上

  但是,改革是否能够成功,是否真的能够带来经济的复苏,目前为止还是个未知数。估值虽然整体处在较低位置,但是从局部来看,有些股票、有些板块估值水平已经非常高,目前已经有700只股票市,盈率超过100倍;中证500指数市盈率达到47倍。所以,A股市场未来到底是系统性牛市,还是会演变成结构性牛市,还是会牛转熊,其实没有定论。我们连过马路是否成功都是个未知数,何况如此复杂的宏观问题呢?

  我们往回看,1907美国股市的恐慌之后,当《证券市场晴雨表》的作者汉密尔顿于1908-1909年担任《华尔街日报》主编时,他被洪水般的来信淹没。人们都在愤怒的质问他,反对华尔街的证券交易。其原因是那段时间股市在涨,而国家的经济形势却十分糟糕。这些信中最“温柔”责问是:当罗马着火时,华尔街却在演奏钢琴庆贺。

  这么多软七八糟的数字,其实翻译过来就是:按照2008年股市底部、2009年股市顶部的股价水平,以目前上市公司的盈利水平估算未来股市底部和顶部的点位分别为底部4204点、顶部6401点。显然,从2008到2015年,7年过去已经物是人非。中国经济的增速已经下一个台阶,因此整个市场的估值水平也理应下移。所以如果我们打个八折,则对应3363点和5120点。所以,综合考虑2008年、2009年的估值水平以及目前估值中枢下行的情况,未来几年上证指数合理的运行区间应该为[3363—5120]。

  如上图,是我整理的中国A股市场中上证指数低于2700点位的几个时间点,依次是2008年8月22日到2009年6月5日,期间上证指数历史最低位点数是1728,,第一个上证指数2700点位以下的时间期限为288天,约9个月18天。第二次这类点位期限为2011年7月29至2014年11月28日,这是中国股市近10年中最为低迷的一段,也是最让投资者失望的几年。

5月欧美发达经济体疫情边际好转,逐步推进复工,但疫情对经济的冲击没有消散:美国近9周累计首次申请失业金领取人数超过3800万人,超过美国劳动力人口的20%,劳动率参与率下滑至上世纪70年代以来最低,非农单月损失超2000万个职位;欧元区主要国家经济景气大幅恶化,综合PMI仍处于30.5的低位,投资和消费信心均受到重挫。美联储消除市场对负利率的预期,而欧央行呼吁发起欧元区层面纾困基金。由于疫情对经济的影响有极大的不确定性,市场当前还难以对其准确定价,预计6月国际金融市场仍将震荡。

5月欧美发达经济体疫情边际好转,逐步推进复工,但疫情对经济的冲击没有消散:美国近9周累计首次申请失业金领取人数超过3800万人,超过美国劳动力人口的20%,劳动率参与率下滑至上世纪70年代以来最低,非农单月损失超2000万个职位;欧元区主要国家经济景气大幅恶化,综合PMI仍处于30.5的低位,投资和消费信心均受到重挫。美联储消除市场对负利率的预期,而欧央行呼吁发起欧元区层面纾困基金。由于疫情对经济的影响有极大的不确定性,市场当前还难以对其准确定价,预计6月国际金融市场仍将震荡。

  从涨跌幅来看,6月A股貌似容易出现暴跌,如2013年6月和2018年6月,月度跌幅分别达到13.97%和8.01%,而2010年的6月和2015年6月,月度跌幅均超过7%。当然,也有6月暴涨的时候,在2009年的小牛市中,上证指数6月大涨12.4%!值得一提的是,隔壁港股波动性明显小于A股,最大的6月涨幅出现2012年,上涨4.36%;最大的6月跌幅出现在2013年,月跌幅为7.1%。

  这一轮股市的上涨,一方面主要被定义为“改革牛”,另一方面被定义为“杠杆牛”。肖钢主席首先认为主要是改革牛的前提下,另一方面也不否认“杠杆牛”。这个杠杆牛,是本轮市场和以往A股历史上都不同的,之前从来就没有过“杠杆牛”的说法。因为2009年以前,A股就没有融资融券业务。所以融资融券业务,实际上也成了股市上涨的重要力量。肖钢表示目前的融资融券业务仍然在合理范围内,同时也要做好一些风险管理工作。

本文仅代表作者观点,不代表www.154.net立场。

本文系作者授权发表,未经许可,不得转载。

来源:互联网

本文地址:/szzs/2150.html

留言与评论 (共有 条评论)
验证码: